Zoek de verschillen!!!
Op maart 22, 2011.
Op NYSE Euronext worden momenteel vier AEX Trackers aangeboden.
iShares AEX (iShares)
SPDR AEX (State Street)
ETFX AEX (ETF Securities)
Think AEX Tracker (ThinkCapital)
In een vorige column had u kunnen lezen dat trackers die op het eerste gezicht hetzelfde lijken toch erg van elkaar kunnen verschillen. Voor de AEX Trackers is dat niet anders. De vier trackers volgen allemaal de AEX maar verschillen toch op drie belangrijke punten van elkaar: kosten, replicatietechniek en de manier waarop het dividend wordt doorgeven.
Kosten
Alle vier de AEX Trackers brengen een beheervergoeding in rekening van 0,30% per jaar. Op het gebied van kosten lijkt dus geen van de AEX Trackers zich te onderscheiden. Als we echter verder kijken en de factsheets lezen zien we dat de ETFX AEX van ETF Securities ook nog 0,35% in rekening brengt voor de replicatiekosten. Dat brengt het totaal al snel op 0,65% waardoor de ETFX AEX Tracker duidelijk duurder is dan de rest aangezien daar de replicatiekosten al bij de beheervergoeding zijn inbegrepen.
Replicatietechniek
iShares, SPDR en Think maken alle drie gebruik van volledige fysieke replicatie voor hun AEX Tracker. De ETFX AEX is wederom de uitzondering omdat zij gebruik maken van synthetische replicatie. Zoals u in een vorige column heeft kunnen lezen maken synthetische trackers gebruik van swaps en brengt dit tegenpartijrisico met zich mee. In het geval van de ETFX AEX brengt de synthetische replicatie niet alleen extra risico’s met zich mee, maar ook extra kosten!
Dividend
Een ander onderwerp wat u in de gaten dient te houden wanneer u besluit een Tracker te kopen is hoe er wordt omgegaan met ontvangen dividenden. De ETFX AEX van ETF Securities herinvesteert de dividenden. De overige AEX Trackers betalen het dividend gewoon uit. Tenminste… gewoon? Ook daar is er een belangrijk verschil tussen de enige Nederlandse aanbieder, ThinkCapital, en de buitenlandse aanbieders iShares en State Street.
Het verschil heeft te maken met de dividendbelasting. Via de Tracker belegt u namelijk in Nederlandse bedrijven waarvan een groot deel dividend uitkeert. Als dit dividend wordt uitbetaald, betaalt de uitkerende vennootschap 15% van het dividend als dividendenbelasting aan de Nederlandse fiscus en 85% aan de belegger. Een Nederlandse instelling kan deze ingehouden 15% later terugvorderen of verrekenen met de Nederlandse belastingdienst waardoor de belegger uiteindelijk toch 100% dividend in handen heeft. De uitgevende Tracker instelling heeft daarvoor wel de juiste Nederlandse juridische structuur nodig, de zogenaamde FBI-status, wat staat voor Fiscale Beleggingsinstelling.
Een belegger in de iShares of State Street AEX Tracker kan de dividendbelasting niet terugvragen omdat beide aanbieders geen Nederlandse fiscale en juridische structuur hebben. De belegger ontvangt dus slechts 85% van het dividend en kan fluiten naar de achtergebleven 15%! Bij een dividendrendement van tussen de 3% en 4% loopt de belegger dus al snel 0,5% vermogenswinst mis!
De Think AEX Tracker onderscheidt zich hier duidelijk van haar concurrentie. Omdat ThinkCapital een Nederlandse entiteit gebruikt en beschikt over de eerder genoemde FBI-status kan een belegger in de Think AEX Tracker de ingehouden 15% dividendbelasting via de IB/VPB aangifte terugvragen aan de fiscus. De Think AEX Tracker heeft dus een rendementsvoordeel van 0,5% ten opzichte van de andere AEX Trackers.
Tot slot
Volgens ondergetekende is de Think AEX Tracker dus de beste AEX Tracker. Ondergetekende is toevallig ook de directeur van ThinkCapital. Duidelijk gevalletje “wij van WC-eend adviseren WC-eend”? Ik kan me voorstellen dat u dat denkt, gelukkig besteden ook steeds meer objectieve journalisten aandacht aan Trackers. Hieronder vindt u een link naar een interessant artikel uit het FD over het zojuist besproken onderwerp.
Artikel Financieel Dagblad “Indexfonds dicht dividendlek”
Martijn Rozemuller
Managing Director
ThinkCapital
