Turkse economie in moeilijker vaarwater

Op maart 29, 2011.

Door de onrust in het Midden-Oosten en sterk opgelopen olieprijzen is de Turkse aandelenmarkt in de afgelopen maanden onder druk gekomen. Maar op lange termijn blijft het land een veelbelovende opkomende markt, waar voor beleggers veel kansen liggen.

De enorme dynamiek in opkomende landen spreekt veel beleggers tot de verbeelding. Veel aandacht gaat dan ook uit naar de ontwikkelingen in China, India, Brazilië en Rusland, de economische grootmachten van de toekomst. Maar naast deze zogeheten BRIC’s staat ook een volgende groep landen klaar om een grotere rol te gaan spelen in de wereldeconomie.

Daaronder ook Turkije, dat samen met Mexico, Nigeria, Pakistan, Indonesië, de Filippijnen, Iran, Vietnam, Bangladesh, Egypte en Zuid-Korea tot de ‘Next 11′ behoort. Mede dankzij de grote en relatief jonge bevolking verwacht Goldman Sachs, die de term eind 2005 introduceerde, dat deze landen de komende tien jaar een grote bijdrage zullen leveren aan de groei van de wereldeconomie.

Turkse kooplust
Zo zal Turkije tegen 2015 naar verwachting circa 77-80 miljoen inwoners tellen, tegen 73 miljoen nu. Daar komt bij dat naar schatting 60% van de inwoners jonger is dan 30 jaar. De eerste contouren van een omvangrijke consumentenmarkt tekenen zich dan ook af. Geholpen door de goed gefinancierde Turkse banken die de kredietkraan wagenwijd hebben openstaan, namen de consumentenbestedingen vorig jaar al met 6,8% toe. Daardoor kon de Turkse economie met bijna 8% groeien, ruim boven de gemiddelde groei van circa 6% in de jaren 2004-2008. Vanzelfsprekend werkte ook de gunstige vergelijkingsbasis mee: in 2009 kromp de economie met 4,75%.

Bedreigingen
Ofschoon de economische groei dit jaar naar verwachting zal afzwakken tot 5 à 6%, maakt de centrale bank zich zorgen over de onstuimige kredietgroei. Met als gevolg dat er op dit moment een verkrappend monetair beleid wordt gevoerd, waarbij opmerkelijk genoeg de banken hogere reserves moeten aanhouden maar de rente op een historisch laag niveau blijft. Dit in de ogen van economen onorthodox beleid moet de instroom van ‘hot money’, speculatieve geldstromen op zoek naar tijdelijk hogere rendementen, indammen.

Tegelijkertijd probeert de centrale bank het snel oplopende tekort op de lopende rekening onder controle te brengen, want dit vormt op dit moment een van de grootste bedreigingen voor de Turkse economie. En de sterk gestegen olieprijzen vergroten het probleem, omdat het land een netto importeur is van energie. Gevreesd wordt dat de hogere olieprijzen ook de inflatie weer zullen opstuwen,  nadat die in de afgelopen jaren juist sterk is teruggedrongen.

Omdat circa eenderde van de Turkse export naar Noord-Afrika en het Midden-Oosten gaat, kunnen ook de spanningen in deze regio een wissel trekken op de groei van de Turkse economie. Toch kan de schade beperkt blijven aangezien landen als Egypte en Libië in totaal slechts circa 5% van de export uitmaken. De Europese Unie blijft met afstand de belangrijkste afzetmarkt met een aandeel van circa 46%.

Uitstroom
Onder invloed van de onrusten in Noord-Afrika en de sterk opgelopen olieprijzen maakte de Turkse aandelenmarkt eind februari een flinke duikeling. Hoewel er nadien enig herstel is opgetreden, staat de ISE National 100 index nog altijd circa 10% onder de piek van november vorig jaar. In februari alleen al was er een netto uitstroom van 748 miljoen dollar.

Het is echter aannemelijk dat de aandacht van beleggers op termijn weer zal verschuiven naar de  gunstige demografische ontwikkelingen. Verder blijven ook de fundamentals van de Turkse economie gezond, hetgeen mogelijkerwijs dit jaar nog onderstreept zal worden met de status van ‘investment grade’. Via de iShares MSCI Turkey kan eenvoudig een positie worden genomen in de Turkse aandelenmarkt.

Disclaimer