Hoge olieprijs speelt Rusland in de kaart

Op maart 8, 2011.

Waar opkomende markten in het algemeen even uit de gratie zijn bij beleggers, ziet Rusland juist een sterke instroom van nieuw kapitaal. Als grootste olieproducent ter wereld profiteert het land volop van de sterk opgelopen olieprijs.

Beleggers maken dit jaar een draai van opkomende naar ontwikkelde landen. Zij kijken met argwaan naar de snel oplopende inflatie in opkomende markten, waar de voedsel- en energieprijzen een relatief groot aandeel hebben in de consumentenprijsindex. Centrale banken proberen de inflatie in de hand te houden door de rente te verhogen en andere verkrappende maatregelen te treffen. Maar dat kan een rem zetten op de groei, zo is de gedachte.

Vorige week vloeide er $2,5 miljard uit de opkomende aandelenmarkten, waarmee de uitstroom over de afgelopen vier weken reeds op $12,9 miljard uitkomt. Daarentegen mochten de aandelenmarkten in de ontwikkelde landen zich de afgelopen maand verheugen in een instroom van nieuw kapitaal van $16 miljard.

Rusland op winst
De Russische aandelenmarkt weet zich echter te onttrekken aan het negatieve sentiment ten aanzien van de emerging markets en zag de afgelopen maand juist een instroom van $331 miljoen. Waar de MSCI Emerging Markets Index dit jaar circa een procent heeft moeten inleveren, staat de Russische beurs daardoor op een winst van bijna 13%.

De opgelaaide interesse in Rusland hangt vanzelfsprekend samen met de sterk opgelopen olieprijs. Het land is immers de grootste olieproducent in de wereld en ziet de stroom oliedollars aanzwellen nu de olieprijs weer ruim boven de $100 noteert. Met als gevolg dat het begrotingstekort dit jaar kleiner zal uitvallen dan verwacht op circa 2% van het bruto binnenlands product en de economische groei naar verwachting ruim boven de 4% uitkomt.

Ook de binnenlandse consumptie kan een impuls krijgen van de hogere olieprijs. En deze zit toch al in een opgaande lijn. Dankzij de krachtige economische groei in de afgelopen jaren is namelijk – zeker in vergelijking met de andere BRIC’s – een relatief grote koopkrachtige middenklasse ontstaan, die tegen 2015 naar verwachting een omvang bereikt zal hebben van 49 miljoen mensen.

Hoewel de langetermijnvooruitzichten voor de Russische economie gunstig ogen, moet wel worden bedacht dat het land erg afhankelijk is van olie- en gasopbrengsten. Op dit moment speelt de hoge olieprijs het land in de kaart, maar bij een terugval kunnen beleggers net zo makkelijk weer hun heil ergens anders zoeken. De energiesector is immers goed voor circa 30% van de totale Russische aandelenmarkt.

Onrust Midden-Oosten
Wie wil beleggen in Rusland zal derhalve forse koersschommelingen voor lief moeten nemen en is op korte termijn opgeleverd aan de ontwikkeling van de olieprijs. En daarmee van de situatie in het Midden-Oosten. De verontrustende gang van zaken in Libië, goed voor ruim 4% van de totale Opec productie, en de angst dat de onrust overslaat op de grote olieproducerende landen Saoedi-Arabië, Iran en Algerije zijn de directe aanleiding voor de recente stijging van de olieprijzen.

Saoedi- Arabië heeft voldoende reservecapaciteit om de lagere uitvoer van Libië en eventueel ook van Algerije op te vangen. Maar als de onrust zich ook naar Saoedi- Arabië verspreidt, dan zijn de gevolgen groot. Politiek analisten verwachten echter niet dat de productie gevaar loopt. Gewezen wordt op het feit dat het land een oude stabiele monarchie heeft, die bovendien al veel investeert in werkgelegenheid voor de jonge bevolking. Daarnaast is de olie-infrastructuur erg goed beschermd vanwege de dreiging die vanuit Al-Qaida uitgaat.

Niettemin houdt de onrust in het Midden-Oosten de (olie) markt voorlopig nog wel in zijn greep. En een positie in de Russische aandelenmarkt, bijvoorbeeld via de iShares MSCI Russia Capped Swap, biedt in dat opzicht nog altijd kansen.