Goed kwartaal voor grondstoffen

Op oktober 12, 2010.

Aanhoudende zorgen over de kracht van het economisch herstel in de Verenigde Staten en een mogelijke verdere kwantitatieve verruiming deden de US dollar de afgelopen periode geen goed. Grondstoffen kunnen daardoor juist terugzien op een uitstekend kwartaal.

Nu blijkt dat de Amerikaanse economie blijft kwakkelen, is de kans klein dat de Federal Reserve (het Amerikaanse stelsel van centrale banken) haar verruimende monetaire beleid snel zal terugdraaien. Sterker nog, in de markt wordt verwacht dat er snel een nieuwe ronde van kwantitatieve verruiming aanbreekt. 

Recordprijs goud
Speculatie op nieuwe maatregelen van de Fed leidde tot een verdere daling van de US dollar, die toch al geruime tijd onder druk staat. Daardoor zoeken beleggers massaal hun toevlucht tot goud, dat als veilige haven wordt beschouwd en historisch gezien goed presteert in periodes van sneltoenemende inflatie. Afgelopen week tikte de goudprijs zelfs een nieuw recordniveau aan van $1.364,77 per ounce. Sinds 2002 is de waarde van goud meer dan verviervoudigd.

Echter, niet alleen goud profiteert van een mogelijke verdere verzwakking van de US dollar maar ook zilver en andere grondstoffen. Met een waardestijging van circa 39% vanaf begin dit jaar laat zilver zelfs goud (+23%) ver achter zich. De outperformance van zilver ten opzichte van goud in 2009 wordt daarmee voortgezet.

Uit het verleden blijkt ook dat zilver het vaak beter doet dan goud wanneer beide stijgen. Omgekeerd geldt dat echter ook: als goud daalt dan valt zilver nog harder. Aangezien zilver ook gebruikt wordt in de industrie, is dit edelmetaal gevoeliger voor het economische klimaat. In tegenstelling tot goud noteert zilver overigens nog fors onder de all-time high van $49,45 per troy ounce in 1980.

Inflatiebescherming

In het afgelopen decennium hebben grondstoffen het relatief goed gedaan. Zo noteert de S&P 500, waarin de 500 grootste Amerikaanse bedrijven zijn opgenomen, van 1999 tot eind september 2010 een min van 5,56%. Daarentegen leverde een belegging in de S&P GSCI, die het prijsverloop van een mandje grondstoffen volgt, over dezelfde periode een positief rendement op van 57,35%.

Hoewel grondstoffen na de val van Lehman Brothers net als aandelen hard onderuit gingen, is de correlatie tussen beide op lange termijn laag. Grondstoffen kunnen derhalve het risico/rendementsprofiel van een portefeuille verbeteren. Verder blijkt dat zij op lange termijn  een goede bescherming bieden tegen inflatie. Dat is nu relevant, want door de massale monetaire stimuleringsmaatregelen verwachten analisten dat de inflatie in de toekomst snel kan oplopen.

Aangezien de meeste grondstoffen in US dollars noteren, reageren grondstoffen direct op prijsbewegingen in de US dollar. Wanneer de Amerikaanse munt daalt, dan stijgt de prijs van grondstoffen. En vice versa. De sterke prijsontwikkeling in de grondstoffenmarkt sinds 1999 kwam dan ook tot stand bij een daling van de US Dollar Index, die het waardeverloop van de Amerikaanse munt ten opzichte van 6 andere belangrijke valuta weerspiegelt, van 22,69%.

Vooral dankzij de verdere daling van de US dollar hebben grondstoffen een goed kwartaal achter de rug. Zo steeg de S&P GSCI in het derde kwartaal met 8,27%. Vergeleken met begin dit jaar staat de index echter nog op een verlies van 3,87%, tegenover een positieve return van  3,89% voor de S&P 500. Dit is vooral toe te schrijven aan de achterblijvende energiesector, die te lijden heeft onder een zwakke vraag in ontwikkelde markten en historische hoge olievoorraden in de Verenigde Staten.

Vraag en aanbod
Naast de ontwikkeling van de US dollar wordt de prijs van grondstoffen uiteraard ook beïnvloed door de fundamentele vraag/aanbod verhoudingen. De vraag naar grondstoffen is het afgelopen decennium sterk gestegen door de aanhoudende krachtige economische ontwikkeling in opkomende markten, terwijl het aanbod achterblijft door schaarste en te lage investeringen in het verleden.

Beleggen in grondstoffen kan eenvoudig via trackers (ETF’s), bijvoorbeeld via de iShares Dow Jones-UBS Commodity Swap (DE). Dit is een synthetische tracker die het rendement van de Dow Jones-UBS Commodity Index zo nauwkeurig mogelijk volgt. De index weerspiegelt het prijsverloop van 19 grondstoffen in de sectoren: energie, edelmetalen, industriële metalen, levende have en landbouw. Het gewicht van elke sector is gelimiteerd op 33%. Dat is een belangrijk verschil met de S&P GSCI, waarin de energiesector een zeer groot aandeel heeft van 67.21%.

Disclaimer
Let op: De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. De weergegeven prognoses en/of verwachtingen vormen geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten.