Extra rendement! Maar wat is risico?
Op juli 8, 2011.
Nu steeds meer beleggers de voordelen van Trackers beginnen te ontdekken neemt ook de vraag naar informatie over Trackers toe. Beleggers willen bijvoorbeeld weten of ze in een synthetische of een fysieke Tracker beleggen, daarnaast is ook ‘securities lending’ steeds vaker een punt van aandacht.
Onder securties lending (of in het Nederlands ‘het uitlenen van stukken’) wordt in de praktijk verstaan het tijdelijk uitlenen van de onderliggende aandelen van de Tracker aan een derde partij, vaak een hedgefonds. Het hedgefonds leent bepaalde aandelen van de Tracker onder de verplichting tot teruglevering op een bepaalde datum óf wanneer de uitlenende partij dit aandeel terug wil. Een hedgefonds kan bijvoorbeeld een bepaald aandeel willen lenen om het ‘short te gaan’, en zo speculeren op een daling van dit aandeel.
Het uitlenen van de onderliggende stukken levert voor de uitlenende partij een extra rendement op. De uitlenende partij ontvangt namelijk naast een onderpand ook een vergoeding voor het uitlenen van de stukken, deze vergoeding varieert van 1 tot meer dan 50 basispunten. De opbrengsten die voortvloeien uit het securities lending worden gedeeld tussen de beheerder van de Tracker en de beleggers daarin, vaak in een verhouding 50%-50%.
Tot zover klinkt securities lending dus als een mooie bron van extra rendement voor de belegger, maar wat zijn de risico’s? Het belangrijkste risico dat ontstaat bij het uitlenen van stukken is tegenpartijrisico. Het tegenpartijrisico is het risico dat de partij die stukken heeft geleend niet kan voldoen aan haar verplichting tot teruggave van de geleende stukken op de afgesproken datum, of wanneer de uitlenende partij daar om vraagt. Als de tegenpartij bijvoorbeeld failliet gaat terwijl het stukken heeft geleend, en zo niet kan voldoen aan de verplichting tot teruggave, heeft dit negatieve gevolgen voor de belegger in de Tracker die de stukken had uitgeleend.
Overigens komt securities lending lang niet alleen bij Trackers voor. Een groot aantal beleggingsfondsen doet ook aan securities lending om het rendement te verbeteren.
Beleggers streven altijd naar een gunstige risico-rendementsverhouding. Deze verhouding is bij securities lending op zijn minst onevenwichtig te noemen. De belegger ontvangt namelijk vaak maar 50% van de opbrengsten maar loopt wel 100% tegenpartijrisico! Het loont daarom zeker om eens uit te vogelen of de Tracker of het beleggingsfonds waar u in belegt aan securities lending doet of niet.
Martijn Rozemuller
Managing Director
ThinkCapital
www.thinkcapital.nl
