AFM: Leidraad actief en passief beleggen

Op oktober 21, 2011.

Op 20 oktober jl. heeft de AFM een leidraad openbaar gemaakt waarin ze oproept financiële ondernemingen bewuster om te laten gaan met actief en passief beleggen. Eigenlijk komt het er op neer dat de AFM zich sterk maakt om financiële ondernemingen en vermogensbeheerders er toe te bewegen de klant meer centraal te stellen als het gaat om de keuze tussen actief en passief beleggen. Uit een onderzoek, gehouden in 2009, blijkt dat 68% van de zelfstandig vermogensbeheerders voor minimaal een deel in beleggingsfondsen belegt.

Beleggingsfondsen
De leidraad neemt als uitgangspunt de actief beheerde beleggingsfondsen en is op zoek naar alternatieven. De AFM geeft aan open te staat voor debat. Zij geeft aan dat uit onderzoek is gebleken dat passief beleggen met bij voorbeeld indextrackers per saldo beter is voor de klant dan beleggen in actief beheerder beleggingsfondsen. En de klant moet centraal staan.

Indexus
Indexus is het eens dat in veel gevallen actief beheerde beleggingsfondsen geen toegevoegde waarde bieden. Maar wij gaan, in het belang van de klant, graag een stap verder. Namelijk maatwerk vermogensbeheer. Een actief onderhouden beleggingsportefeuille met als instrumenten passieve indextrackers. Zo krijgt men het beste van twee werelden.

Rendement
De AFM maakt melding van het feit dat uit wetenschappelijk onderzoek blijkt dat het voor een individueel actief fonds zeer moeilijk is om op middellange en lange termijn persistente positieve buitengewone rendementen te behalen.

Is het niet veel verstandiger om te beginnen met het feit dat beleggers zich meer moeten richten op stabiele en gedegen rendementen? De appelboom die goed blijft groeien en ieder jaar appelen geeft.

Beleggingsproducten
De AFM geeft in de leidraad aan te willen onderzoeken wanneer beleggingsproducten voor de klant waarde toevoegen. Wat mij betreft kunnen producten het beste zo veel mogelijk gemeden worden. Een product is een vastomlijnd geheel met vaste voorwaarden, looptijden, kosten, etc. Niemand kan de toekomst voorspellen, dus zorg dat je beleggingsinstrumenten gebruikt die juist goed verhandelbaar zijn opdat je je portefeuille kunt bijsturen wanneer dat moet. Of dat het mogelijk is, zoals in de afgelopen periode, een gedeelte van je portefeuille niet te beleggen en liquide te laten.

Passief – Actief
De AFM vraag zich af of het niet verstandig is om per beleggingscategorie van tevoren aan te geven of je er passief of actief mee om gaat. De wereld draait en de economie is volop in beweging. Dus wat mij betreft doen beleggers er goed in indexen te beleggen maar wel te blijven opletten en het gezond verstand te gebruiken. Soms beleg je wat passiever en naar gelang de omstandigheden actiever.

In november 2010 heeft de AFM een leidraad opgesteld met 17 verschillende beleggingscategorieën. Vijf daarvan zijn gericht op staatsobligaties. Ik hoef denk ik gezien de actualiteit niet uit te leggen dat je wel moet blijven opletten als je in staatsobligaties belegt. En niet passief moet blijven wanneer staatsobligaties in een ander perspectief komen te staan.

Synthetische trackers
Speciale aandacht is er in de leidraad voor de zogenaamde synthetische trackers. Laten we duidelijk zijn. Om een gedegen beleggingsportefeuille met trackers op te bouwen en te onderhouden moet je een expert zijn. Voordat wij een tracker opnemen in een portefeuille doen wij uitgebreid onderzoek naar onder andere de aanbieder van de tracker, de onderliggende index, de voorwaarden, de verhandelbaarheid, het handelsvolume en de juridische kenmerken.
In de media wordt er veel over synthetische trackers gesproken. De ene tracker is de andere niet. Ik heb wel eens in een hotel geslapen met een slecht bed, maar dit betekent nog niet dat alle hotels slechte bedden hebben.